【课程背景】

企业战略管理为什么要密切关注宏观经济走势？

宏观经济增速下行叠加人口结构老龄化，对企业战略管理会造成怎样的影响？

宏观经济走势起伏不定，引起企业市场需求波动和增加经营不确定性。

政府为了稳定经济，会相应调整财政货币政策、用工社保政策、土地融资政策等，直接或间接对企业的税负、用工成本、企业现金流造成影响。

有鉴于此，本课程立足于当前我国宏观经济发展形势，结合2024年全国两会政府工作报告提出的全年经济工作目标和方针，对我国今后一段时期内的宏观经济发展做前瞻性预判。与此同时，结合我国经济结构转型和行业发展态势，进一步分析不同行业企业在做战略决策时所需要考虑的宏观因子。

【课程收益】

Ø 从资产和风险的角度理解全球宏观趋势的走向；

Ø 家庭和企业资产配置的思路和方法；

Ø 更好地看清黄金、外币、债券等资产的收益率趋势；

Ø 获得在低利率低增长时代发展和经营的灵感。

【课程时长】

0.5-1天（6小时/天）

【授课对象】

企事业单位，中高层管理人员；

【课程提纲】

一、从发达国家走过的路理解经济的底层逻辑

一、安全资产是刚需

Ø 安全资产是一种简单的债务关系：低违约风险、稳定性强、流动性好、不确定性低、不太依赖于内部信息

Ø 安全资产增长与经济增长同步

二、发达国家的安全资产供给增长

Ø 低违约风险：法治

Ø 稳定性强：贵金属，金本位制过渡到法币本位，货币政策定价锚

Ø 流动性好：商业模式迭代升级

Ø 降低不确定性：科学

Ø 增强信息流动：保护言论和信息的一套制度

Ø 美元发挥了关键作用：美联储透明度高；美国法治秩序良好；创新活跃，私人提供的安全资产多；硬军事实力保障的无形的安全资产

三、2008 年全球金融危机以来

Ø 全球安全资产的供给增长主要来自发达国家：美国等国的国债、优质企业债、股票

Ø 发展中国家储蓄上升推动发展中国家增速快于发达国家

Ø 结果全球对安全资产的需求增长快于供给：安全资产的价格上行、利率下行，发达经济体贸易逆差，经济增速下降

Ø 发达经济体陷入低增长、低利率的双低时代；通胀起起落落

Ø 人口增长放缓，技术进步放缓，经济长期停滞

Ø 发达经济体的安全资产处于违约边缘：两难

Ø 无形的安全资产：国防力量，受到地缘政治的冲击

Ø 安全资产的全球化，构成一张全球经济政治整合的网络

二、回到现实：中国经济的现状

一、过去对安全资产的全民追求刺激了经济增长

Ø 房子：买房子就能保值升值

Ø 厂子：办厂子参与外贸就能赚钱

Ø 路子：靠谱的路子-资源和信息也能产生流动性

Ø 黄金、美元美债美股这样的全球性安全资产并没有受到全民的追捧

二、2018年以来尤其是疫情大流行冲击后

Ø 国内政治经济氛围巨变

Ø 房价跌

Ø 外贸达峰

Ø 技术瓶颈

Ø 劳动力负增长，总人口负增长

Ø 经济增速掉到了5%的平台整理，而且仍有疑问

三、如何理解我们经济的变化

Ø 资本积累的边际报酬递减，经济增速向人口增长率回归

Ø 模仿的红利消耗完了，创新仍然在路上，而且不确定性上升

Ø 不确定性上升导致社会面临更高的风险资产溢价率，刺激对安全资产的需求

Ø 国内的安全资产供给不足：法治还有待完善；

Ø 国内资产被抛售了吗？产业资本转移、股市债市下行、房价下行仍未触底

Ø 居民端在缩减债务缩减消费：茅台跌价、餐饮利润耗尽

Ø 居民端在增加安全资产配置：黄金涨价、对美元汇率贬值、购买美股美债

Ø 人口生育率：下一代不是家庭的安全资产，而是奢侈消费品；

四、该怎么办？未来如何取决于新制度与新政策

Ø 进入资产负债表衰退：贷方还在，借方消失了，传统的货币政策失效了，传统的财政政策也没空间

Ø 要增加安全资产供给：法治-政府不能越界、政府不能违约；货币保值；中央财政扩大国债发行

Ø 直升机撒钱：央行为财政部融资，直接把钱发给老百姓

Ø 发展新质生产力，促进私人安全资产供给

Ø 人口政策：**大程度减弱孩子作为家庭奢侈消费品的属性

Ø 数字化与信息化：关键是保护信息内容生产者的合法产权与权益

三、未来的趋势研判

一、发展中经济体的安全资产赤字仍然在扩大

Ø 对安全资产的需求转换为了强力的储蓄动机

Ø 政府与社会的责权利关系失衡导致法治不健全，信息生产流通受阻，政府**违约的手段缓解债务和摆脱危机的动机非常强烈

Ø 中国的安全资产供不应求：日本与拉美的经验教训

二、全球可能共同陷入低利率、低增长的长期停滞时代

Ø 发达经济体新一轮全球降息期开启，重回零利率下限时代，美联储降息在即

Ø 发展中国家汇率贬值压力减轻，但是外贸出口压力上升

Ø 创新带来不确定性，不确定性进一步刺激对安全资产的需求

Ø AI给未来的就业带来巨大不确定性：微观上替代，宏观总量上没有太大增长效应

Ø 人口增速下降趋势难以逆转，长期潜在增长率下降

Ø 人口老龄化，消费结构发生变化

Ø 风投要求的风险溢价上升，限制实体投资需求

Ø 收入差距拉大：风险溢价上升，劳动收入份额下降

三、全球宏观政策创新一浪概一浪

Ø 学习美日，央行直升机撒钱，青出于蓝而青于蓝

Ø 非传统财政政策：消费端加税，劳动收入端减税；或消费端减税，劳动收入端加税；对新技术投资和设备更新提供更多税收抵免

Ø 考验政府信用的时代到了

四、对企业战略管理的启示

一、思考企业的安全资产

Ø 企业能给客户提供什么样的安全资产？

Ø 企业资产配置端需要配置怎样的安全资产？

二、企业的安全资产供给

Ø 对业务：创新，增强资产流动性，降低获客成本；打造无形的安全资产和安全的无形资产

Ø 对客户：遵守契约；避免违约，严守违约率的锚

Ø 对员工：遵守法规；防范用工风险

三、企业的安全资产需求

Ø 以国际化视野配置全球性安全资产

Ø 顺应经济形势变化降低投资收益预期

Ø 保持稳健经营和现金流健康

Ø 注意防范政府违约的风险

四、增强企业的安全边际

Ø 经济萧条期要加大研发投入力度和开发更多新产品吗？

Ø 人口负增长时代的企业应该采取怎样的招聘与人才储备策略？

Ø 低利率低增长时代货币政策走向如何影响企业现金流管理？

Ø 税收政策调整如何影响企业投资战略？